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信达证券发布投资研究报告,评级为:

思创电子(600990)

本周的行业观点:目前,强烈建议配置军事部门

2008年,随着第一和第二航空公司合并为中航工业和中航工业的资产证券化,二级市场也迎来了军事市场。自2008年以来,军队可以说已经成为一个独立的部门。水平市场。它之所以能够成为一个独立的部门,必然会有自己一贯的投资逻辑。军工业涉及机械,电子,材料等广泛的行业,涵盖了不同子行业产业链中下游的广泛产业。随着中央企业军工集团的资产证券化率不断提高,阶级市场市场正在展开。从2008年到2018年,中航工业的资产证券化率(按总资产计算)从开始时的不足30%增加到2018年的80%以上。中航集团的上市公司从2008年底到2019年6月度市场加权回报率也达到了441%,仅次于中国电子科技集团,在主要军工产业集团中名列第二。与此同时,在军事行业中多年来一直名列前茅的公司中,中航集团的上市公司多次上市。

2019年7月1日,南北船舶上市公司宣布,中船集团和中国船舶工业的实际控制人员计划进行战略重组。我们认为,这一事件将成为军工行业,与2008年第一家和第二家航空公司的合并一样。一轮资产证券化的起点,资产证券化投资的逻辑将从两艘船转移到其他中央企业军工集团。拥有资产证券化空间的公司将拥有超强的行业表现。我们认为资本运作将成为军工业的主线。建议抓住军工资产重组的核心逻辑,投资军工。军工集团的资产注入专注于航空航天科学与工程和中国的电气工程。

此外,目前市场关注的几个问题对军事工业的影响有限:

首先,它是贸易战引起的外部风险。增加关税对军事工业没有影响。一些公司已列入实体名单,这已对进口限制造成限制。但是,军工行业有本地化率要求,而近年来,核心部件已经可以满足武器装备的发展要求。

第二,去杠杆化带来的信用风险。中央企业军工集团的融资渠道畅通,发行人具有较高的信用评级和赎回能力。从过去两年来看,军工集团上市公司的利率没有明显波动。

第三,经济下滑降低了公司业绩下滑的预期,从而导致行业估值向下修正。目前军工行业估值的横向比较仍相对较高,但从历史上看,军事行业自15年以来已经深度退化近70?ァD壳肮乐邓酱τ谛幸档臀唬乐捣缦找讶媸头拧4送猓鹿ひ档氖杖氩皇芫糜跋臁? 15-18年的行业表现主要受军事改革带来的设备购置暂停影响。从今年下半年开始,军事改革的前两个阶段已经完成,军事改革对采购的影响已经开始消除。部分企业从去年到今年上半年的订单增长率明显回升,军工行业的下行风险不高。

风险因素:信贷环境改善趋势低于预期;军事定价机制,军民融合等政策低于预期;该行业的利润改善低于预期。

本期[优秀推荐]:思创电子(600990.SH)

思创电子(600990.SH)(2019-07-05收盘价49.35元)

核心推荐理由:

1.国内领先的雷达产业,全面覆盖军用和民用产品雷达,继续受益于新一代气象雷达的建设,空中交通管制设备的国产化以及对警示雷达需求的增加。在公司的军民融合雷达业务中,随着中国高质量气象服务需求的多样化,中国将全面推进气象现代化,公司气象雷达的增长率将保持相对稳定的增长;与“十三五”期间国内生产的国家航空管道设备一起推广新建,改建和扩建机场,建设空中交通管制项目,雷达,导航等空中交通管制设备,也将促进国产设备的使用,国内军用航空还将大力推进空中交通管制系统的建设;在低空警示雷达中,公司从单一设备升级为多品种设备,从设备生产到设备生命周期保护,积极承担设备升级任务,大力拓展设备检修新市场。

2.公司的公共安全产品业务受益于“雪项目”,并迎来了爆炸式增长。在公共安全产品方面,中国的安全城市正在从传统安全发展到安全系统,数字城市和智慧城市安全城市。 2017年,中国的安全(政府需求视频监控)和雪亮项目百万级项目市场规模约为423.65亿,项目数量为705个,1000万个项目的平均投资额约为6008.31万个。与2016年相比,中国证券和雪亮项目百万项目的市场规模增加了约240亿,增长率为136.86%。该公司的公共安全产品将从硬件提供商发展到运营服务提供商。该公司的公共安全产品将受益于城市化和现代城市治理带来的安全需求。从“区域扩张”和“业务转型”的角度来看,将考虑行业。增长红利。

3.资本运营平台的地位突出。作为中国电力的二级成员,博威子集团共有43个单位管理8个,16个和38个。这些研究所拥有国内顶尖的光传感技术,低温电子技术,国防高科技电子设备和微电子技术。作为博威子集团唯一的上市平台,西特龙电子在军事资产证券化的背景下,在中国电力博威子集团的资本运营平台上日益突出。

盈利预测和投资评级:该公司预计将稀释每股收益1.75元,2.26元,2019 - 201年的2.55元,维持“买入”评级。

风险因素:军事装备的采购量低于预期;空中交通管制设备的国产化进程低于预期;公共安全产品的规模扩张和转型低于预期。

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